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中信证券:潮流玩具产业链百花齐放 潮玩与IP共振

来源:中信证券 类别:行业      时间:2022-03-29
随着潮玩行业关注度提升,产业链呈现多元发展态势。我们认为,潮玩市场空间仍广阔,市场规模有望突破500亿元,头部玩家门店数有望超过800家。我们认为,随着IP价值在潮玩领域展现生命力,行业有望迎来更多上游IP(影视、游戏等)厂商跨界。我们看好在IP储备方面有较强实力以及在下游渠道端有领先布局的公司,推荐泡泡玛特(09992.HK)、阅文集团(00772.HK)。▍竞争格局百花齐放,市场规模空间广阔。随着泡泡玛特推动潮流玩具在消费者市场及资本市场引发破圈讨论,2021年以来潮玩市场不断升温,从IP设计到终端渠道全环节均有玩家广泛入 ...

 

随着潮玩行业关注度提升,产业链呈现多元发展态势。我们认为,潮玩市场空间仍广阔,市场规模有望突破500亿元,头部玩家门店数有望超过800家。我们认为,随着IP价值在潮玩领域展现生命力,行业有望迎来更多上游IP(影视、游戏等)厂商跨界。我们看好在IP储备方面有较强实力以及在下游渠道端有领先布局的公司,推荐泡泡玛特(09992.HK)、阅文集团(00772.HK)。

  ▍竞争格局百花齐放,市场规模空间广阔。

  随着泡泡玛特推动潮流玩具在消费者市场及资本市场引发破圈讨论,2021年以来潮玩市场不断升温,从IP设计到终端渠道全环节均有玩家广泛入局,涌现了包括TOP TOY、52TOYS、千岛潮玩族在内的发展迅速的潮玩公司。从潮玩市场空间来看,1)门店空间方面,我们以潮玩龙头公司泡泡玛特为例,经测算,泡泡玛特在中国大陆开店空间815家,当前在一线/新一线/二线/三线/四线城市渗透率分别为77%/56%/45%/17%/2%。2)市场规模方面,我们按人口年龄分层,对渗透率及消费能力进行假设,测算得到国内潮玩行业静态市场空间约507亿元,相较于2021年市场规模仍有约32%~39%的提升空间。

  ▍破圈内外:外引活水,跨界输出创意。

  1)潮玩公司引入外部IP方面,以阅文集团为代表的IP厂牌积极布局衍生业务,推动旗下影视动漫IP与潮玩联名,有望进一步放大IP价值。

  2)潮玩IP赋能衍生消费品牌方面,以泡泡玛特为代表的的潮玩公司推动旗下IP与美妆、食饮等品牌展开广泛联名,一方面提高IP变现能力,另一方面提升IP的曝光度。

  更长维度来看,我们预计潮玩品牌将沿两类发展方向发展:大众消费向:主打年轻消费者的日常文创与生活用品消费;精品消费线向:主打中高端消费品牌IP联名或原创潮流消费设计。

  ▍监管归位:正本清源,利好长期发展。

  2022年1月上海市市监局发布盲盒监管条例,对于盲盒定价、销售机制、未成年人保护等方面予以规范。对比目前头部潮玩公司商业模式,当前行业实践与监管导向主要差异点在于单次购买金额上限、隐藏款保底方面。考虑到盲盒销售特点,我们认为短期内或将延续目前的销售方式,若长期监管政策在上述方面严格执行,考虑到隐藏款保底认证及未成年人识别均需账号体系提供支撑,或可推动头部潮玩公司的会员体系建设。

  ▍风险因素:

  消费者对潮玩购买意愿降低;盲盒销售形式受到监管程度超出预期;行业监管对潮玩消费冲击超出预期;设计师个人形象负面舆论对IP产生不良影响;自有IP开发效果不及预期;授权IP版权获取不及预期;潮玩设计盗版侵权风险;影视动漫IP向潮玩拓展效果不及预期。

  ▍投资策略:

  随着潮流玩具行业从小众走向大众,我们观察到:1)头部的潮玩品牌积极推动旗下潮玩IP出圈,从潮玩走向更广泛的消费品牌;2)头部的外部IP厂商,利用旗下的影视动漫IP资源,积极布局潮玩赛道。我们看好在IP储备方面有较强储备、在下游渠道端有领先布局的公司,推荐泡泡玛特(09992.HK)、阅文集团(00772.HK)。

 

 

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